S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по Nokia Corp. (Нью-Йорк: NOK) с «стабильного» на «позитивный», подтвердив при этом долгосрочный кредитный рейтинг эмитента на уровне «BBB-» и краткосрочный рейтинг «A-3». Позитивный прогноз отражает возможность повышения рейтинга на одну ступень в течение 24 месяцев при условии, что Nokia сохранит контроль над затратами и воспользуется растущим спросом на сетевую инфраструктуру со стороны клиентов в сфере ИИ и облачных технологий.
Сегмент сетевой инфраструктуры Nokia вырос на 12% в годовом исчислении во втором квартале 2026 года в постоянной валюте: доход от оптических сетей увеличился на 20%, а сегмент IP-сетей — на 16%. S&P Global Ratings ожидает, что в 2026–2027 годах сегмент вырастет примерно на 10–15% благодаря спросу со стороны крупных облачных провайдеров на высокоскоростную передачу данных и увеличению сроков исполнения заказов из-за ограничений в цепочках поставок. Интеграция компании Infinera, приобретённой в феврале 2025 года, укрепила позиции Nokia в области оптических сетей и обеспечила прямой выход на рынок Северной Америки и сегмент крупных облачных провайдеров.
Рейтинговое агентство ожидает, что доход сегмента мобильной инфраструктуры Nokia, на который приходилось около 57% совокупного дохода за 2025 год, останется в целом стабильным в 2026–2027 годах. Инициатива Nokia AI-RAN, объединяющая программное обеспечение anyRAN на базе ИИ с оборудованием NVIDIA, была запущена в коммерческую эксплуатацию в июле 2026 года и направлена на повышение спектральной эффективности с переходом к программно-определяемой модели на основе подписки. Темпы внедрения платформы и её влияние на долгосрочную устойчивость бизнеса пока не проверены.
S&P Global Ratings прогнозирует снижение скорректированной маржи EBITDA Nokia примерно до 11,0% в 2026 году с 12,1% в 2025 году в связи с ростом расходов на реструктуризацию и увеличением операционных затрат для поддержки роста. Агентство ожидает, что отчётный свободный операционный денежный поток после выплат по аренде временно снизится примерно до €1,1 млрд в 2026 году с €1,25 млрд в 2025 году по мере роста капитальных затрат примерно до €900 млн. Ожидается, что рост дохода и EBITDA обеспечит увеличение отчётного денежного потока до €1,3 млрд в 2027 году и €1,6 млрд в 2028 году.
Повышение рейтинга может произойти через 18–24 месяца, если Nokia устойчиво увеличит свободный операционный денежный поток после выплат по аренде до более чем €1,3 млрд, сохранив при этом скорректированное соотношение долга к EBITDA на уровне не выше 1,5x, а соотношение средств от операционной деятельности к долгу — выше 60%. Прогноз может быть пересмотрен до «стабильного», если спрос на телекоммуникационное оборудование со стороны клиентов в сфере ИИ и облачных технологий существенно замедлится или если скорректированная маржа EBITDA устойчиво опустится ниже 10%.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.